Li Lu, un gestionnaire de fonds externe soutenu par Charlie Munger de Berkshire Hathaway, le dit clairement : « Le plus grand risque d'investissement n'est pas la volatilité des prix, mais la question de savoir si vous subirez une perte permanente de capital. Lorsque nous réfléchissons au risque d’une entreprise, nous nous concentrons toujours sur son recours à l’endettement. En effet, un endettement excessif peut conduire à la ruine. Nous pouvons souligner que Royal Caribbean Cruises, Inc. (NYSE :RCL) a des dettes dans son bilan. Mais la question la plus importante est de savoir quel est le risque que cette dette crée.
Quand la dette devient-elle un problème ?
La dette et les autres obligations deviennent un risque pour une entreprise lorsqu'elle ne peut pas facilement remplir ces obligations avec des flux de trésorerie disponibles ou en levant des capitaux à un prix attractif. Dans le pire des cas, une entreprise pourrait ne pas payer ses créanciers et faire faillite. Cependant, un scénario plus courant (mais toujours douloureux) est qu’elle doive lever de nouveaux capitaux propres à bas prix, ce qui entraînerait une dilution permanente de la richesse des actionnaires. Bien entendu, de nombreuses entreprises ont recours à la dette pour financer leur croissance. Il n'y a pas d'effets négatifs. La première étape lorsqu’on examine les niveaux d’endettement d’une entreprise consiste à considérer ensemble sa trésorerie et sa dette.
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Quel est le montant de la dette de Royal Caribbean Cruises ?
Le graphique ci-dessous, sur lequel vous pouvez cliquer pour plus de détails, montre que la dette de Royal Caribbean Cruises en juin 2024 était de 20,8 milliards de dollars, soit à peu près le même que l'année dernière. Leur dette nette est à peu près la même puisqu’ils n’ont pas beaucoup de liquidités.
Historique du ratio d’endettement NYSE:RCL au 22 août 2024
La dette de Royal Caribbean Cruises
Le bilan le plus récent montre que Royal Caribbean Cruises avait un passif de 9,89 milliards de dollars américains à échéance dans un délai d'un an, et un passif de 20,9 milliards de dollars américains à échéances au-delà. D'un autre côté, elle disposait d'une trésorerie de 391 millions de dollars américains et de comptes débiteurs de 412 millions de dollars américains échus dans un délai d'un an. Cela signifie qu’elle a une dette de 30 milliards de dollars de plus que sa trésorerie et ses créances à court terme réunies.
Il s'agit d'un effet de levier important par rapport à la capitalisation boursière de la société de 42,7 milliards de dollars. Cela suggère que la richesse des actionnaires pourrait être considérablement diluée si l’entreprise devait consolider son bilan dans l’urgence.
Nous examinons la dette nette divisée par le bénéfice avant intérêts, impôts et amortissements (EBITDA) pour déterminer avec quelle facilité le bénéfice avant intérêts, impôts et amortissements (EBIT) couvre les charges d'intérêts (couverture des intérêts Mesure le fardeau de la dette par rapport aux bénéfices d'une entreprise. puissance en calculant le rapport). Par conséquent, nous considérons la dette pour les revenus avec et sans dépréciation.
La dette de Royal Caribbean Cruises représente 3,9 fois son EBITDA et son EBIT couvre ses charges d'intérêts 2,7 fois. Dans l’ensemble, nous pensons qu’une augmentation des niveaux d’endettement n’est pas souhaitable, mais que l’endettement actuel est gérable. Cependant, les actionnaires seront rassurés de rappeler que l'EBIT de Royal Caribbean Cruises a augmenté de 170 % au cours des douze derniers mois. Si vous pouvez continuer sur cette voie, vous serez en mesure de réduire votre dette avec une relative facilité. Lors de l’analyse de la dette, vous devez vous concentrer sur le bilan. Mais la capacité de Royal Caribbean Cruises à maintenir un bilan sain à l'avenir dépendra avant tout de ses résultats futurs. Donc, si vous voulez voir ce que pensent les experts, vous pourriez trouver intéressant ce rapport gratuit sur les prévisions de bénéfices des analystes.
Mais les considérations finales sont également importantes. En effet, les entreprises ne peuvent pas rembourser leurs dettes avec des bénéfices papier. L'argent liquide est requis. Il vaut donc la peine de vérifier quelle part de son EBIT correspond au flux de trésorerie disponible. Au cours des deux dernières années, le flux de trésorerie disponible de Royal Caribbean Cruises représentait 24 % de son EBIT, ce qui était inférieur aux attentes. En termes de remboursement de la dette, ce n’est pas très bon.
notre point de vue
La couverture des intérêts de Royal Caribbean Cruises et le ratio dette nette/EBITDA pèsent définitivement sur notre valorisation. Mais la bonne nouvelle est qu’il semble que son EBIT pourrait facilement augmenter. Compte tenu de tous les points de données susmentionnés, nous pensons que la dette de Royal Caribbean Cruises est en effet un peu risquée. Tous les risques ne sont pas mauvais. Ce risque d’endettement mérite d’être pris en compte, même si les rendements du cours des actions pourraient augmenter une fois le risque éliminé. Lors de l’analyse des niveaux d’endettement, le bilan est le point de départ évident. Mais en fin de compte, toute entreprise peut être confrontée à des risques qui existent en dehors de son bilan. Par exemple, nous avons identifié 3 panneaux d'avertissement pour Royal Caribbean Cruises (1 est un peu désagréable) dont vous devez être conscient.
Après tout, il est parfois plus facile de se concentrer sur des entreprises qui n’ont même pas besoin de s’endetter. Les lecteurs peuvent accéder dès maintenant à notre liste de valeurs de croissance sans dette nette, 100 % gratuitement.
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